黃斌 北京報(bào)道o4U
“接下來(lái)還有挺長(zhǎng)一段時(shí)間,境外機(jī)構(gòu)會(huì)處于一個(gè)凈買(mǎi)入的狀態(tài),而境內(nèi)市場(chǎng)需要做的,就是給他們提供更多的債券品種供選擇。”o4U
外資流入調(diào)查o4U
從去年的穩(wěn)定流入到今年的大幅波動(dòng),“外資”成為股債市場(chǎng)上一股不可忽視的力量。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)的境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有A股的數(shù)據(jù),其規(guī)模在今年一季度末達(dá)到了1.2萬(wàn)億元的歷史新高,與“國(guó)家隊(duì)”1.26萬(wàn)億的持倉(cāng)規(guī)模相當(dāng)。而同樣在債券市場(chǎng)上,中債登數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月末,境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債市的債券托管量已達(dá)1.15萬(wàn)億元,較3月末增加了665億元,同比增長(zhǎng)了49.34%,較上年末增加了18.40%,外資機(jī)構(gòu)可謂“成功抄底”。o4U
可以看到,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放政策效應(yīng)的不斷發(fā)酵,外資流入流出的頻繁更替是資本市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵詞。不管是債券市場(chǎng)層面的“債券通”,還是監(jiān)管層對(duì)于資本市場(chǎng)的國(guó)際化持有的支持態(tài)度,都為外資的進(jìn)入創(chuàng)造了制度條件。監(jiān)管層的諸多動(dòng)作都表明,外資的持續(xù)流入是一件可控且有助于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)的事情。 (林虹)o4U
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境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債市的配置力量,愈發(fā)不可忽視。o4U
中債登數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月末,境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債市的債券托管量已達(dá)1.15萬(wàn)億元,較3月末增加了665億元,同比增長(zhǎng)了49.34%,較上年末增加了18.40%。o4U
而在此期間,受?chē)?guó)內(nèi)寬松流動(dòng)性、全球避險(xiǎn)情緒、定向降準(zhǔn)等多重因素影響,10年國(guó)債、10年國(guó)開(kāi)債的到期收益率,最大下行幅度已經(jīng)達(dá)到近50bp和超過(guò)80bp。o4U
“年初到現(xiàn)在,收益率整體下行幅度比較大,出現(xiàn)了一波行情。不少機(jī)構(gòu)都在等待資管新規(guī)的過(guò)程中處于觀(guān)望狀態(tài),錯(cuò)過(guò)了上車(chē)機(jī)會(huì)。”北京某大型券商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回憶稱(chēng),而外資機(jī)構(gòu)的掃貨力度則在加大,“回過(guò)頭來(lái)看,算是成功抄底。”o4U
“以前,境外投資者的體量非常小,存在感不強(qiáng);隨著境外機(jī)構(gòu)的持續(xù)入場(chǎng),未來(lái)做配置的時(shí)候,可能逐漸需要把這股力量考慮進(jìn)去。”該人士補(bǔ)充道。o4U
“完美抄底”o4U
2018年一季度,境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券1575億元,其中規(guī)模較大的包含1056億元國(guó)債、310億元的同業(yè)存單;尤其是在1月份,境外機(jī)構(gòu)在收益率高位大幅增持國(guó)債超過(guò)600億元,而在此期間,10年國(guó)債、10年國(guó)開(kāi)債收益率曾一度攀高至3.98%和5.15%。o4U
相比之下,商業(yè)銀行一季度減持國(guó)債的規(guī)模超過(guò)1200億元。o4U
但細(xì)究原因,境外機(jī)構(gòu)此輪“掃貨”成功,多少有些運(yùn)氣的成分。o4U
招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒認(rèn)為,客觀(guān)地從數(shù)據(jù)上看,境外機(jī)構(gòu)幾乎完美“抄底”了債市,但可能并沒(méi)有太多高明之處。原因在于:除了我國(guó)債市開(kāi)放政策效應(yīng)的不斷發(fā)酵之外,歐日央行繼續(xù)擴(kuò)表所促成的全球流動(dòng)性擴(kuò)張、全球資本流動(dòng)走出危機(jī)之后的低谷為其營(yíng)造了良好的外部環(huán)境,而在人民幣匯率不再具備單邊貶值壓力甚至是階段性走強(qiáng)的情況下,人民幣債券所具備的較高收益無(wú)疑具有很強(qiáng)的吸引力。o4U
“‘債券通’開(kāi)通的時(shí)間還不到一年,純外資機(jī)構(gòu)要在境內(nèi)債市做配置,需要一個(gè)合規(guī)的審核、風(fēng)險(xiǎn)的判斷,大概需要半年到一年的時(shí)間。”5月8日,招銀國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事鄭磊對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,自2017年7月“債券通”正式開(kāi)通后,境外機(jī)構(gòu)需要一段時(shí)間開(kāi)展準(zhǔn)備工作,而“從時(shí)間上看,現(xiàn)在已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)把手續(xù)都做好了”。o4U
“境內(nèi)債市產(chǎn)品的收益率非常高,對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言,有調(diào)整投資組合收益率的需求。”鄭磊解釋稱(chēng),政策上的鼓勵(lì)、投資上的便利以及有吸引力的債券產(chǎn)品,共同構(gòu)成了這輪境外機(jī)構(gòu)“掃貨”境內(nèi)債市的驅(qū)動(dòng)力。o4U
同時(shí),境外投資者正在日益豐富。o4U
5月7日,交易商協(xié)會(huì)公布的“債券通”運(yùn)行情況顯示,截至2018年4月末,共有296個(gè)境外賬戶(hù)通過(guò)債券通渠道進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng),境外非法人產(chǎn)品賬戶(hù)數(shù)量占50%,境外商業(yè)銀行占25%,境外證券公司占9%;按地區(qū)分布統(tǒng)計(jì),債券通境外機(jī)構(gòu)主要集中在中國(guó)香港(占約65%),其他包括中國(guó)臺(tái)灣、新加坡、美國(guó)、開(kāi)曼群島、維京群島、英國(guó)、愛(ài)爾蘭、德國(guó)、法國(guó)、盧森堡、澳大利亞、日本、韓國(guó)、迪拜等地區(qū)和國(guó)家。o4U
4月,“債券通”債券交易保持增長(zhǎng),交易量達(dá)621.40億元,環(huán)比增長(zhǎng)23.87%,境外機(jī)構(gòu)買(mǎi)入量占比58.24%。活躍的境外機(jī)構(gòu)類(lèi)型主要是境外商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品,活躍的境內(nèi)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)類(lèi)型主要是大型商業(yè)銀行和外資銀行,債券類(lèi)型以同業(yè)存單、政策性金融債以及國(guó)債等為主,債券待償期主要集中在1年以?xún)?nèi)、7-10年和1-3年。o4U
需繼續(xù)加大品種供給o4U
2017年7月,“債券通”北向通正式推出。o4U
彼時(shí),諸多機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)境外投資者進(jìn)入境內(nèi)債市配置債券的潛力做了估算,“未來(lái)5年達(dá)到5000億-8000億美元”是眾多機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)規(guī)模。綜合中債登和上清所的托管數(shù)據(jù)來(lái)看,目前這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過(guò)1.3萬(wàn)億元,折合美元約2000多億美元。o4U
“接下來(lái),還會(huì)有外資機(jī)構(gòu)完成風(fēng)控及合規(guī)流程后參與進(jìn)來(lái)。”鄭磊對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,目前境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債市的配置比例依舊很低,“不到5%”,而“一般來(lái)說(shuō),債券屬于大項(xiàng)配置,大部分資金都配置在債券上,未來(lái)還有很大的空間。”o4U
從具體的增持券種來(lái)看,國(guó)債依舊是主力,但投資者的興趣點(diǎn)在擴(kuò)散。o4U
招商證券近期研報(bào)指出,境外機(jī)構(gòu)一季度仍是主要增持了人民幣國(guó)債1056億元,國(guó)債在其增持規(guī)模中占比達(dá)到67%,在其存量債券規(guī)模中國(guó)債占比也接近56%,繼續(xù)保持第一大券種。此外,境外機(jī)構(gòu)在今年一季度還增持了310億同業(yè)存單、99億元政金債以及48億元中票。o4U
“過(guò)去境外投資者種類(lèi)相對(duì)單一,主要是境外央行、主權(quán)基金等,也主要就是配國(guó)債。而隨著境外投資者的擴(kuò)容,投資需求也會(huì)逐漸分層,要持續(xù)吸引各類(lèi)投資者,就需要在加大已有品種供給的同時(shí),逐漸對(duì)可投資的產(chǎn)品擴(kuò)容。”前述券商資管部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,“債券通”目前頗受中國(guó)當(dāng)局重視,一來(lái)“它是引外資流入的重要渠道”,二來(lái)它對(duì)人民幣國(guó)際化意義重大,“需要提供一個(gè)龐大的人民幣債券池,探索市場(chǎng)規(guī)律,為未來(lái)的資本項(xiàng)下開(kāi)放做準(zhǔn)備。”o4U
鄭磊表示,境外投資者對(duì)與資產(chǎn)掛鉤的產(chǎn)品,也就是廣義的ABS,很感興趣,因?yàn)?ldquo;這是一個(gè)國(guó)際上非常成熟的市場(chǎng),境外投資者更為熟悉;包括一些與不良資產(chǎn)處置有關(guān)的債券,也都是境外投資者非常關(guān)注的方向。”o4U
“接下來(lái)還有挺長(zhǎng)一段時(shí)間,境外機(jī)構(gòu)會(huì)處于一個(gè)凈買(mǎi)入的狀態(tài),而境內(nèi)市場(chǎng)需要做的,就是給他們提供更多的債券品種供選擇。”鄭磊說(shuō)。o4U
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