為什么茅臺的市值會(huì )比中石油的大？

酒的利潤是一本萬(wàn)利，市面家酒多少錢(qián)一斤，可想爾知？

中國石油的營(yíng)收是萬(wàn)億級別的，而茅臺的營(yíng)收尚未到千億級別，中石油的市值怎么會(huì )比中國石油的高？但是截至目前茅臺的市值是1.5萬(wàn)億，而中石油的市值是1.2萬(wàn)億元，為什么？

因為茅臺比中石油賺錢(qián)，對于中國石油和貴州茅臺這種營(yíng)收級別的企業(yè)、以及這種市值規模的企業(yè)估值是比較理性的，因為市值太大了，給與高估值就是給別人送錢(qián)，參與的大多是機構或者是大戶(hù)，投資相對理性。市值的大小無(wú)法是看你的盈利規模以及估值水平。

1、貴州茅臺比中國石油賺錢(qián)能力強貴州茅臺2017年的凈利潤是270億元，增長(cháng)率為62%，2018年的凈利潤為352億元，增長(cháng)率為30%。同時(shí)期的營(yíng)收分別為610億元和771億元，營(yíng)收增長(cháng)率分別為52%和26%。

同時(shí)期的中石油的凈利潤是多少？2017年中國石油的凈利潤是227億元，增長(cháng)率是188%；2018年的凈利潤是525億元，增長(cháng)率是130%，單從2018年的凈利潤來(lái)看中國石油的凈利潤規模還是增長(cháng)率都是 高于茅臺的。

既然中石油的凈利潤的絕對規模以及增值率都高于茅臺，那么茅臺的市值為什么還比中國石油高呢？這不是自相矛盾嗎？

其原因在于茅臺的成長(cháng)性要比中國石油好，我們再把時(shí)間往前看，其實(shí)中國石油的凈利潤早就是千億級別了，下圖是中國石油從2007年上市以來(lái)的凈利潤走勢，其實(shí)中石油上市即巔峰，當時(shí)市值是巔峰，突破萬(wàn)億美元，凈利潤也是巔峰，達到了1459億元，但是到了2018年其凈利潤只有525億元，縮水了60%多。

而反觀(guān)茅臺，2007年的凈利潤只有28億元，到了2018年就達到了352億元，11年的時(shí)間增長(cháng)了11.6倍，中國石油上市11年凈利潤縮水三分之二，如果把時(shí)間放回到2016年，其凈利潤僅僅是79億元，更是縮水超過(guò)90%，而茅臺是11年時(shí)間凈利潤增長(cháng)了11.6倍。而看2019年的業(yè)績(jì)數據，茅臺上半年的凈利潤同比增長(cháng)26%，全年凈利潤有望達到443億元，而中石油上半年的凈利潤增長(cháng)率僅僅3%，其全年凈利潤也就是550億元的規模。

營(yíng)收規模中石油當然要比茅臺多多了，2018年中石油的營(yíng)收規模是2.35萬(wàn)億，而貴州茅臺同期的營(yíng)收是772億元，中石油的營(yíng)收是茅臺的30倍，但是在2007年的時(shí)候中石油的營(yíng)收已經(jīng)達到了8363億元，11年時(shí)間增長(cháng)了1.8倍；而茅臺2007年的營(yíng)收是72億元，在2007年中石油的營(yíng)收規模是茅臺的116倍，茅臺的營(yíng)收在11年間增長(cháng)了10倍。兩者的差距在進(jìn)一步縮小。

作為一個(gè)投資者你更愿意看好哪個(gè)公司？相信每個(gè)人都會(huì )有自己的答案，兩者當前的凈利潤規模接近，而一個(gè)在高速增長(cháng)，一個(gè)增長(cháng)不穩定，這個(gè)選擇并不難做。

2、茅臺的成長(cháng)性更好，獲得更高的估值單從2018年和2019年的凈利潤規模來(lái)看，茅臺比中石油還差了100億元，但是差距在縮小，茅臺仍然是高速增長(cháng)，但是中石油增長(cháng)緩慢，所以市場(chǎng)給與茅臺的估值更高。

當前中石油的動(dòng)態(tài)市盈率是20倍，而滾動(dòng)市盈率是22倍；而茅臺的動(dòng)態(tài)市盈率是36倍，而滾動(dòng)市盈率是37倍，市場(chǎng)給與茅臺的估值要高得多，幾乎是中石油的兩倍，茅臺獲得高估值的核心原因就是其成長(cháng)性非常好。

中國石油在2007年上市的時(shí)候估值也是很高的，當年也是大大的獨角獸，將近1500億的凈利潤，市值超過(guò)了萬(wàn)億美元，達到了7.8萬(wàn)億人民幣。而巔峰時(shí)期的估值也達到了64倍，這是妥妥的成長(cháng)性公司和高科技公司的估值水平。

不過(guò)11年過(guò)去了，市場(chǎng)給與中石油的估值已經(jīng)是貿易公司的估值水平，2.35萬(wàn)億的營(yíng)收，1.2萬(wàn)億的市值，市銷(xiāo)率0.5倍，而中國石油當前的市盈率也不能算是低了，比較盈利水平太不穩定，太依賴(lài)于國際油價(jià)的走勢。

3、從長(cháng)遠來(lái)看更看好誰(shuí)？消費領(lǐng)域容易出大牛股，茅臺就是其中的表現之一，白酒是中國的文化，茅臺是其中的佼佼者，茅臺酒雖然有奢侈品的傾向，不過(guò)一兩千的價(jià)格也未必中產(chǎn)就喝不起了，生活水平的提高，未來(lái)的消費能力只會(huì )越來(lái)越強，中國石油在2012年就達到了2.2萬(wàn)億的營(yíng)收，至今6年時(shí)間過(guò)去了，營(yíng)收只是增長(cháng)了7%，石油是經(jīng)濟的血液，中國經(jīng)濟的增長(cháng)放緩已經(jīng)是事實(shí)，而且在耗能方面進(jìn)一步降低，石油的營(yíng)收天花板已經(jīng)很明顯。

但是中國消費升級還在路上，當前的人均GDP只有1萬(wàn)億美元，未來(lái)10年很可能就突破了2萬(wàn)億美元，帶來(lái)的最大機會(huì )就是消費升級，中產(chǎn)階層數量進(jìn)一步壯大，對白酒的消耗自然是有增無(wú)減。

而茅臺的產(chǎn)量一直是沒(méi)有滿(mǎn)足市場(chǎng)的，即便現在建設的產(chǎn)能投產(chǎn)了也還是無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求，而且根據茅臺的機會(huì )，本次建設的產(chǎn)能投產(chǎn)后不再增加產(chǎn)能了，所以茅臺的稀缺性總是存在的。對消費市場(chǎng)的成長(cháng)性更加看好，所以從未來(lái)的投資角度來(lái)看，個(gè)人還是更看好茅臺的前景。不過(guò)任何優(yōu)秀的股票都需要有一個(gè)合適的價(jià)格，茅臺目前36倍的市盈率我認為是不低了，如果是我個(gè)人在這個(gè)價(jià)位是不可能跟進(jìn)的，在這個(gè)價(jià)格已經(jīng)占不到多少便宜了，即便是按照當前的26%的增長(cháng)速度，再過(guò)1年時(shí)間，在股價(jià)不變的情況下，市盈率依然有29倍，所以當前的這個(gè)估值個(gè)人角度而言是不會(huì )參與的。

酒雖好喝，也不能貪杯，再好的東西也有貴的時(shí)候，再差的產(chǎn)品也有價(jià)格跌破的時(shí)候。